0898-08980898
0898-08980898
kaiyun进入10月中旬之后，随着供需失衡加剧，叠加原油期货和原料丙烯回落等多重利空拖累，正丁醇大幅下挫。我们认为，本轮正丁醇大幅下挫背后受到了多重原因的影响：除了自身基本面不断恶化之外，行情剧烈变动与近期商品期现货偏弱的走势密切相关。
进入10月中旬之后，随着供需失衡加剧，叠加原油期货和原料丙烯回落等多重利空拖累，正丁醇大幅下挫。据卓创资讯监测数据显示，以江苏市场收盘价格为例，正丁醇从10月中旬的最高点8200元/吨大跌至11月12日的6900元/吨，跌幅高达1300元/吨。我们认为，本轮正丁醇大幅下挫背后受到了多重原因的影响：除了自身基本面不断恶化之外，行情剧烈变动与近期商品期现货偏弱的走势密切相关。
3季度之后，正丁醇社会库存逐渐累加，高库存成为市场大幅下挫的关键因素。据卓创资讯监测数据发现，7月下旬以来，随着多套主力装置检修结束，正丁醇供应大幅提升，行业供过于求局面日益凸显。经8-10月份连续累库之后，11月上旬正丁醇社会库存攀升至高位。期间曾出现多次预警信号——局部主力丁醇工厂液位多次触碰警戒线，从而导致价格让利回调。进入11月之后，虽然华鲁恒升丁醇转产辛醇和华昌检修等利好出现，但对正丁醇止跌企稳支撑仍显薄弱。
10月中旬之后kaiyun，成本因素对正丁醇的影响力度明显增强，一度成为影响市场走势的关键指标。国庆假期之后，受央行降准利好刺激，国内化工品大幅上涨，山东丙烯一度攀升至10200元/吨的高点，对应山东正丁醇同步出现小幅上涨。好景不长，多数下游对高位丙烯承接力度下滑，叠加PP暴跌，随即丙烯出现暴跌。至11月12日，山东丙烯下滑至8500-8600元/吨，跌幅达到1650元/吨，成本支撑坍塌导致正丁醇出现同步下滑。本阶段正丁醇与丙烯的同步性大幅提升。
多重利空集聚背景下，正丁醇自身盈利能力大幅下滑，上述现状助推正丁醇成为“跌幅过大”品种之一。面对宏观和基本面的多重利空拖累，正丁醇持续下行。至11月12日，山东正丁醇主力工厂出厂价格下跌至6800元/吨，并逐渐逼近年内最低点，行业毛利进一步下滑至盈亏边缘。鉴于偏弱预期和较差的基本面，短期内市场仍缺乏止跌预期。
本轮急跌期间，11月上旬正丁醇曾出现短暂的缓跌，正是得益于原料的止跌反弹。据卓创资讯监控，10月下旬正丁醇原材料丙烯出现止跌反弹kaiyun，随即带动市场信心回稳。受此刺激，正丁醇实单商谈出现好转，部分下游阶段性入市补仓以降低成本，正丁醇工厂顺势出货，行业阶段性排库好转导致市场下跌暂告一段落。
下跌风险并未解除，原油大宗塑化商品仍处于下跌通道，丙烯反弹后再度回落击破前期低点，正丁醇库存不断攀升。恐慌气氛再度传导至正丁醇行业，出货转差导致行业库存再度向生产工厂积累，工厂方面经过短暂的缓跌之后调降加速。另外，港口库存攀升也是正丁醇行业库存增大的间接反应。据卓创资讯监测数据显示，截止10月9日，华东主港正丁醇库存一度攀升至1.4-1.5万吨的高位，再度逼近年内高点，偏高的库存导致各方维持较强的悲观预期。
面临如此氛围，目前正丁醇市场缺乏打破下跌僵局的契机，目前行业内外诸多指标均指向看空。外力方面，原油仍处于下跌通道，原材料丙烯技术性反弹结束后出现破位下行的现状导致正丁醇进入恐慌性的下跌。从行业自身来看，11-12月份延长下属延安能化20万吨丁醇装置投产时间迫在眉睫，从10月下旬以来各种投产传闻一直充斥于市场。另外后期安庆曙光和华昌检修结束之后即将重启延长投产。在上述背景下，正丁醇短期内仍将面临较大的回落压力。
年底正丁醇行业仍然存在较大的隐忧。随着时间进入4季度中后期，2019年度正丁醇合约签订工作将陆续展开kaiyun。一方面是供需格局大幅变化之后，供方话语权衰减已是不争的事实；另一方面，市场对延安能化投产所带来的冲击仍处于反复评估阶段。通过卓创资讯近期与市场各方沟通来看，该装置投产后带来的供应增量对市场冲击是一方面，另一方面对于年度合约结算方式的冲击也步入下游的观察阶段。
面对正丁醇如此大的跌幅，产品濒临盈亏边缘，目前行业内供方、需方和部分中间商处于集体亏损局面。考虑到行业内外部矛盾依旧较大，短期内市场仍存在加速探底的可能性。考虑到上述各方均存在不同程度的补亏预期，上述或对预计未来正丁醇涅槃重生起到较强的促进效应。返回搜狐，查看更多
0898-08980898 
扫描二维码